Le propriétaire de Micromania cible eBay à 55 milliards, malgré une capitalisation 4 fois inférieure.

GameStop a proposé 55,5 milliards de dollars pour racheter eBay, qui pèse quatre fois plus que l’enseigne. L’offre s’élève à 125 dollars par action, avec une prime de 20 % sur le cours de clôture du vendredi.

GameStop, l’entreprise propriétaire de Micromania, a récemment proposé 55,5 milliards de dollars pour acquérir eBay, une société qui a une valeur quatre fois supérieure à la sienne.

Ryan Cohen, le PDG de GameStop, est surprenant. L’homme qui ferme méthodiquement les magasins Micromania en Europe et plus de 400 boutiques aux États-Unis souhaite désormais racheter eBay. Son sérieux pourrait presque faire oublier l’écart de taille entre les deux entreprises.

L’offre a été présentée dimanche soir : 125 dollars par action, répartis entre moitié espèces, moitié actions GameStop, pour un total d’environ 55,5 milliards de dollars (47,5 milliards d’euros). Cela représente une prime de 20 % par rapport au cours de clôture du vendredi, et de 46 % par rapport au cours du 4 février, date à laquelle GameStop a commencé à acquérir discrètement 5 % du capital d’eBay.

Pour réaliser cette opération, Ryan Cohen dispose de 9,4 milliards de dollars en trésorerie et de 20 milliards de dollars de dettes, garanties par TD Securities. Cependant, un problème de proportion se pose : GameStop a une capitalisation boursière d’environ 12 milliards de dollars, tandis qu’eBay est évalué à 46 milliards de dollars.

Le projet de Ryan Cohen, exposé au Wall Street Journal puis dans une interview sur CNBC, consiste à fusionner les 1 600 magasins GameStop encore en activité aux États-Unis avec la plateforme d’eBay pour créer, selon ses termes, « un concurrent légitime à Amazon ».

L’idée est de tirer parti du réseau physique pour l’authentification des produits, la logistique et le commerce en direct. En théorie, la logique est évidente. En pratique, il convient de rappeler que l’enseigne n’a renoué avec les bénéfices qu’en fermant des centaines de points de vente, et qu’elle a réalisé un chiffre d’affaires de 3,63 milliards de dollars en 2025, tandis qu’eBay a généré près de 11 milliards de dollars. Ryan Cohen assure qu’il pourra réaliser 2 milliards de dollars d’économies annuelles dans les douze mois suivant le rachat.

Cependant, le marché semble sceptique. L’action d’eBay a augmenté d’environ 6 % lundi, mais reste largement en dessous des 125 dollars proposés, ce qui indique que les investisseurs ne croient pas vraiment à la réalisation de l’accord. Du côté de GameStop, l’action a connu de fortes fluctuations. Le conseil d’administration d’eBay n’a pas encore répondu publiquement à l’offre, et Ryan Cohen a déjà prévenu : en cas de refus, il s’adressera directement aux actionnaires d’eBay. En d’autres termes, il s’agit d’une OPA hostile revendiquée.