Attijariwafa Bank, un potentiel de hausse de 26% en Bourse (Bmce Capital)
Attijariwafa Bank continue de renforcer sa position sur le marché marocain et à l’international. En 2024, elle a capté 48% des nouveaux crédits et 45% des nouveaux dépôts du secteur bancaire, portant ses parts de marché respectives à 28,06% pour les crédits et 26,18% pour les dépôts. Cette dynamique devrait se maintenir grâce à plusieurs leviers. D’une part, la banque poursuit une gestion rigoureuse de ses coûts, soutenue par la transformation digitale, ce qui lui permet d’afficher le coefficient d’exploitation le plus compétitif du secteur, à 36,1% en 2024. Cette solidité est renforcée par l’émission de deux emprunts obligataires subordonnés totalisant 2,5 milliards de dirhams, contribuant à l’amélioration des ratios de solvabilité.
Cap sur 10 milliards de dirhams de bénéfices en 2025
Dans ce contexte, les analystes de BKGR anticipent une nette progression des résultats d’Attijariwafa Bank en 2025. Le produit net bancaire (PNB) devrait enregistrer une hausse de 8,4 %, atteignant 37,4 milliards de dirhams, porté par l’amélioration de la marge d’intérêt (+8,1 %), stimulée par le nouveau cycle d’investissement au Maroc (CAN 2025, CDM 2030, transition énergétique, stress hydrique, infrastructures, tourisme et industrie). Le résultat brut d’exploitation (RBE) est attendu en progression de 7,8%, à 23,8 milliards de dirhams, tandis que le taux du coût du risque devrait reculer à 0,95 %, contre 1,04% en 2024. Cette dynamique positive se traduirait par une hausse de 10,1% du résultat net part du groupe (RNPG), qui dépasserait la barre des 10,5 milliards de dirhams.
En termes de rémunération des actionnaires, BKGR prévoit un dividende par action (DPA) de 21 dirhams en 2025, contre 19 dirhams en 2024, soit un pay-out de 63%.
En 2026, la banque devrait poursuivre sa croissance avec une hausse de 7,1% du PNB, atteignant 40,1 milliards de dirhams, soutenue par une activité de distribution dynamique dans un contexte marqué par une accélération des investissements publics et privés.
Ainsi, le PNB est attendu à atteindre une progression de 8,2% en 2026, grâce à une bonne tenue des revenus et une poursuite de la baisse du coût du risque.
Au regard de ces éléments, BKGR recommande l’achat de l’action Attijariwafa Bank, avec une valorisation cible de 800 dirhams, offrant un potentiel de hausse de 26% par rapport au cours du 7 mars 2025.
