Akdital: Potentiel de hausse de 15% en bourse, un titre à acheter selon Sogécapital
Cette révision intervient après la publication des résultats annuels du groupe hospitalier, qui ont dépassé les attentes. En 2024, Akdital a réalisé un chiffre d’affaires de 2,95 milliards de dirhams (MMDH), en hausse de 54,9% par rapport à 2023. Cette performance a été principalement portée par l’accélération de l’activité en oncologie, qui affiche une croissance de 65% à 975 millions de dirhams (MDH), contre une progression de 50,4% à 1,97 MMDH pour le segment multidisciplinaire.
Au-delà de la croissance du chiffre d’affaires, la marge nette du groupe (10,6%) s’est améliorée de 140 points de base, ce qui a permis au résultat net de progresser de 75,9%, atteignant 348 MDH. Fort de ces résultats, le management d’Akdital a décidé de relever le dividende par action (DPA) à 10 dirhams, contre 6 dirhams précédemment, offrant ainsi un rendement de 0,8%.
Sogécapital Bourse note que la performance d’Akdital a légèrement dépassé ses prévisions (+2,3%), notamment grâce à la montée en puissance plus rapide que prévu des services d’oncologie. L’analyse du chiffre d’affaires par année d’ouverture indique que la croissance repose en grande partie sur les nouvelles cliniques ouvertes en 2022 et 2023, une tendance qui devrait se poursuivre avec l’expansion du réseau.
Un réseau en expansion et une rentabilité renforcée
La montée en charge des nouvelles structures a également eu un effet positif sur la rentabilité, avec une marge EBITDA en amélioration, traduisant une meilleure maîtrise des charges de structure. Sogécapital Bourse a ainsi révisé à la hausse ses projections de marge EBITDA pour les années à venir.
L’amélioration de la marge nette est, quant à elle, attribuée à un taux d’impôt sur les sociétés (IS) plus avantageux et à des plus-values sur les cessions opérées en 2024, notamment la vente des murs des cliniques Atfal et de l’Hôpital Privé de Ain Sebaa, ainsi que la cession de la participation dans Akdital Immo. L’impact de ces plus-values est estimé à 0,7% sur la marge nette.
L’oncologie doit représenter 34% du chiffre d’affaires en 2025
Les analystes de Sogécapital Bourse anticipent une accélération de la croissance de l’oncologie, qui devrait atteindre 34% du chiffre d’affaires total en 2025, soit 1,67 MMDH. Cette dynamique s’explique par une montée en puissance plus rapide que prévu du chiffre d’affaires issu de cette spécialité.
Par ailleurs, les prévisions de capacité hospitalière ont été ajustées à la hausse après l’intégration dans les projections financières des nouvelles acquisitions du groupe, notamment la Polyclinique Laâyoune (240 lits) et la Polyclinique Al Hikma (76 lits). L’élargissement du réseau devrait ainsi induire une augmentation du chiffre d’affaires projeté.
À la lumière de ces éléments, Sogécapital Bourse recommande l’achat du titre Akdital, avec une valorisation cible de 1.405 dirhams par action, soit une hausse de 15% par rapport au cours observé le 20 mars 2025.
