Rachat de Warner Bros. : Netflix, Paramount et HBO Max au cœur des négociations.

Le 5 décembre 2025, l’annonce d’un accord de rachat pour Warner Bros. Discovery par Netflix a été annoncée, précisant que l’acquisition ne concernait pas l’entièreté du groupe. Paramount a proposé une offre de 108,4 milliards de dollars avant le retrait de Netflix des négociations annoncé le 27 février.

Le rachat, annoncé le 5 décembre 2025, devait être une simple formalité s’élevant à 82,7 milliards de dollars. L’accord de rachat par Netflix ne concernait que certains segments du groupe, notamment les studios de cinéma et de télévision, ainsi que la division HBO avec sa plateforme de SVoD et les studios de jeux vidéo.

La finalisation de la transaction était prévue après la scission annoncée de la division Global Networks de WBD, Discovery Global, en une nouvelle société cotée, attendue pour le troisième trimestre 2026.

Cependant, Paramount s’est immiscé dans ce processus en lançant une offre publique d’achat. La situation a évolué, Warner Bros. Discovery considérant désormais que la dernière proposition de Paramount est la plus attrayante. De son côté, Netflix, après un rendez-vous inabouti avec la Maison Blanche, a annoncé son retrait des négociations le vendredi 27 février.

Quelle offre a les faveurs de Warner Bros. Discovery ?

Initialement, deux offres étaient sur la table. Celle de Netflix, évaluée à 82,7 milliards de dollars, et celle de Paramount, à 108,4 milliards de dollars. Le conseil d’administration s’était d’abord orienté vers celle de Netflix, considérée comme financièrement plus stable, tandis que Paramount accumule des dettes importantes soutenues par des fonds souverains parfois flous.

Malgré cela, Paramount n’a pas abandonné. Avec le soutien de Donald Trump, estimé proche du clan Ellison—David Ellison dirige Paramount et Larry Ellison est le co-fondateur d’Oracle, qui investirait 40 milliards de sa fortune personnelle—l’entreprise a relancé la pression. De plus, Jared Kushner, le gendre de Donald Trump, a également exprimé son soutien à l’OPA de Paramount.

Le président américain verrait d’un bon œil ce rachat pour des raisons politiques, notamment parce que CNN, une chaîne souvent critiquée par Trump, pourrait passer sous le contrôle de ses proches, lui permettant d’exercer potentiellement son influence ou de la fermer définitivement.

Paramount a continué d’enchérir jusqu’à l’ultime offre présentée le 25 février, qui incluait :

• Une nouvelle offre de 31 dollars par action au lieu de 30 dollars
• La prise en charge des frais de rupture du contrat avec Netflix, d’un montant de 2,8 milliards de dollars
• Un versement de 7 milliards de dollars à Warner Bros. Discovery en cas de blocage du deal
• Un avancement de la date de versement de la prime trimestrielle aux actionnaires

Cette proposition a influencé la décision des dirigeants de Warner Bros. Discovery.

De son côté, Netflix s’est tenu à l’écart. Dans une interview accordée à Variety, Ted Sarandos, co-directeur général de Netflix, a déclaré :

« Mais au fond, nous sommes des acheteurs super-disciplinés, comme vous le savez probablement, nous avons la réputation d’être ainsi, à tel point que je suis prêt à passer à autre chose et laisser quelqu’un d’autre payer trop cher. »

Ted Sarandos, co-directeur général de Netflix

Qu’est-ce que Paramount rachèterait ?

Dans le contexte évoqué précédemment, l’offre de Paramount concernerait l’acquisition de l’ensemble des actifs de Warner Bros, y compris les studios de production, les studios de jeux vidéo, HBO Max (qui fusionnerait avec Paramount+) et les chaînes de télévision, représentant une absorption totale du groupe et non une simple scission.

Quelles licences sont incluses dans le rachat ?

La plateforme HBO Max possède un catalogue riche incluant divers droits sur de grandes franchises cinématographiques.

Voici quelques licences importantes :

• Harry Potter et Les Animaux Fantastiques
• Le Seigneur des Anneaux et Le Hobbit
• Les films et séries du DCU (Superman, Batman, Wonder Woman, Suicide Squad…)
• Les cartoons Looney Tunes et Hanna Barbera (Le Laboratoire de Dexter, Les Supers Nanas, Tom et Jerry, Scooby-Doo, Yogi l’ours…)
• Les films et séries adaptés d’œuvres de Stephen King (Ça, L’Institut, La Ligne verte…)
• Game of Thrones et House of the Dragon

Quelles chaînes de télévision seront acquises par Paramount ?

Étant donné que Paramount rachète la totalité de Warner Bros. Discovery, toutes les chaînes de ce dernier, dont certaines diffusées en France, tomberaient sous le contrôle de David Ellison. Parmi les plus notables, on retrouve :

• Adult Swim
• Cartoon Network
• Eurosport
• CNN
• HBO
• Comedy Central
• Discovery Channel
• HLN
• TBS

Et les productions en cours ?

Les films et séries prévus jusqu’à mi-2027 ne devraient pas subir de changement dans leur planning. Ainsi, la sortie de la série Harry Potter ne devrait pas être affectée pour la première saison.

La suite dépendra uniquement de Paramount. Comme l’indique Screen Rant, Netflix avait promis de « maintenir les opérations en cours de Warner Bros. et de tirer parti de ses forces, y compris les sorties en salles ». Les productions telles que Batman 2, Dune 3 et The Hunt For Gollum devraient donc sortir comme prévu.

Pour ce qui est de la série Harry Potter ou des autres productions à venir, après rachat, Paramount aura la responsabilité de décider du renouvellement, du budget, du calendrier de sortie et du branding (HBO conservant son identité sur ses productions). Tout ce qui entoure la production d’une série sera également sous leur contrôle.

Paramount pourrait théoriquement intervenir dans la direction artistique ou le ton d’une série HBO, mais il semblerait plus probable que, pour des projets critiques (comme la série Harry Potter), ils laissent les équipes désignées par Warner gérer ces aspects.

Qu’est-ce que Netflix souhaitait racheter ?

Comme mentionné précédemment, l’offre de Netflix portait uniquement sur certains segments de Warner Bros. L’accord incluait les studios de production, la chaîne HBO ainsi que la plateforme de streaming HBO Max. En outre, les studios de jeux vidéo tels que Rocksteady et Avalanche Software étaient aussi envisagés.

Bien que la partie liée aux jeux vidéo soit significative et pourrait positionner Netflix parmi les géants du secteur, la firme ne semblait pas accorder la priorité au gaming.

Quelle est la suite du rachat Paramount / Warner Bros ?

Comme pour le rachat d’Activision Blizzard par Microsoft, cette vente n’est pas définitivement validée et doit être examinée par les autorités de la concurrence. Il s’agit d’évaluer si, suite à cette acquisition, Paramount ne dépasserait pas les 30 % de parts de marché dans le box-office, le streaming et la télévision.

Cependant, les autorités de la concurrence, la FCC et la FTC, ne sont pas exemptes de critiques quant à leur indépendance, car leurs dirigeants sont nommés par le pouvoir en place. Brendan Carr, président de la FCC et proche de Donald Trump, a récemment exprimé une préférence pour l’opération de Paramount par rapport à celle de Netflix, notant que l’examen antitrust serait rapide.

En dehors des États-Unis, l’Union Européenne suivra également le dossier. Bien que Bruxelles n’ait pas encore pris de position, Paramount a déjà donné des assurances aux régulateurs européens, telles qu’un accroissement de sa production cinématographique, et s’est déclarée ouverte à céder certaines chaînes de télévision mineures.