Marché obligataire : Le Trésor ne dépasse pas ses besoins de financement de janvier

À fin janvier 2026, le Trésor a levé 18,3 milliards de dirhams (MMDH), dépassant de 20% ses besoins de financement annoncés de 15,3 MMDH, selon Attijari Global Research (AGR). La dernière séance d’adjudication du mois, tenue le 20 janvier 2026, a vu une demande des investisseurs s’établir à 6,6 MMDH, dont plus de 75% sur la maturité 2 ans, satisfaite à hauteur de 73% par une souscription du Trésor de 4,8 MMDH.

Le marché obligataire a connu, à la fin janvier 2026, des levées du Trésor qui ont dépassé les besoins de financement initialement prévus, comme l’indique Attijari Global Research (AGR). Dans sa note intitulée « Weekly Hebdo Taux – Fixed Income », AGR précise qu’à la clôture des levées du mois de janvier, le Trésor a franchi de 20% ses besoins initialement annoncés. En effet, la levée cumulée pour le mois a atteint 18,3 milliards de dirhams (MMDH) alors que le besoin de financement annoncé s’élevait à 15,3 MMDH durant la même période.

La dernière séance d’adjudication du mois, qui a eu lieu le 20 janvier 2026, a été marquée par une nette augmentation des taux de la courbe primaire, qui s’est élevée de 22 points de base (pbs) sur la maturité de 2 ans. Un mouvement haussier a également été constaté sur tous les segments de la courbe secondaire, avec une augmentation de +8 pbs.

Concernant les aspects techniques de cette séance, la demande des investisseurs a atteint 6,6 MMDH, dont plus de 75% s’est concentrée sur la maturité de 2 ans, satisfaite à hauteur de 73% par une souscription du Trésor de 4,8 MMDH.

La capacité du Trésor à maintenir un niveau de liquidités confortable devrait lui permettre de gérer son offre sur le marché primaire au cours du premier trimestre (T1) de 2026. Cependant, les experts d’AGR restent vigilants quant à l’effet de la situation tendue de la liquidité bancaire sur la demande des investisseurs pour les bons du Trésor durant le reste du T1-2026.